神火股份:煤炭铝材双翼齐飞

本文摘要:海通证券海通证券9月29日公布神火股份研究报告,报告概要如下: 投资要点: 煤炭、电解铝价格上升,上半年业绩大幅度快速增长。2017年上半年,由于煤炭、电解铝售价同比涨幅较小,公司主营业务盈利大幅度提高,构建营业收入92.41亿元,同比增加18.53%,构建扣非归母净利润5.76亿元,同比增加1107.15%。 公司上半年归母净利润6.12亿元,同比增加5.30%,主要系由上年同期将接到的山西潞安矿业(集团)有限责任公司探矿权出让价款证实为营业外收益所致。

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海通证券海通证券9月29日公布神火股份研究报告,报告概要如下:  投资要点:  煤炭、电解铝价格上升,上半年业绩大幅度快速增长。2017年上半年,由于煤炭、电解铝售价同比涨幅较小,公司主营业务盈利大幅度提高,构建营业收入92.41亿元,同比增加18.53%,构建扣非归母净利润5.76亿元,同比增加1107.15%。

公司上半年归母净利润6.12亿元,同比增加5.30%,主要系由上年同期将接到的山西潞安矿业(集团)有限责任公司探矿权出让价款证实为营业外收益所致。  煤炭质量好市场需求低,全年业绩确定性较强。煤炭业务是公司的核心业务之一,公司享有煤炭开采涉及的原始生产及设施体系;截至2017年6月30日,公司掌控的煤炭保有储量21.38亿吨,可采储量10.21亿吨。公司永城矿区生产的煤炭归属于优质无烟煤,而许昌矿区生产的穷瘦煤硬可作为主焦煤的配煤用于;同时,公司座落在工业繁盛且相当严重缺煤的华东地区,煤炭市场市场需求空间辽阔。

上半年,获益于供给侧改革的持续前进,煤价大幅度回落,我们指出公司全年煤炭业绩确定性较强。  供给侧改革变换供暖季限产,未来将会更进一步推展铝价下跌。目前,公司电解铝总生产能力146万吨,运营生产能力113万吨。

其中新疆80万吨,碳素、电力几乎自给自足,氧化铝从山西、山东、河南三地电视剧集;河南本部运营生产能力33万吨,电厂采买,基本符合出租。供给侧改革有序前进,环保政策大大趋严,部分企业(焦作万方)堪称提早转入错峰限产。我们预测,供给侧改革变换供暖季限产将使电解铝供给更进一步放宽,对中长期铝价构成较好的承托,进而大幅度变薄公司业绩。  煤电铝材交相辉映,一体化经营构建优势互补。

公司目前已构成比较完善的煤电铝材产业链:用低热值的混煤矸石及洗选出来的煤泥、浸中煤等劣质煤炭发电,把廉价的劣质煤炭资源转化成为电能,并供给公司铝产业生产原铝,再行通过对原铝的深加工生产铝合金及铝材产品,可以有效地减少主导产品的生产成本,构建资源的充分利用和优势互补。  保持购入评级。

我们坚信国家展开供给侧改革以及大气污染管理的决意和力度,供给外侧去生产能力变换采暖季限产,双管齐下未来将会之后提高电解铝供需。我们寄予厚望公司未来业绩的获释,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.84、1.16和1.24元/股,给与公司2017年22倍的估值,对应未来6个月目标价18.48元,保持购入评级。  风险提醒。

煤炭、电解铝价格波动风险,政策风险等。


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